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振华股份有限公司(603067):上半年净利润8100万元

2020-09-01 meiz21

上半年净利润8100万元,盈利能力持续提高。公司宣布,2020年上半年,公司营业收入为5.48亿元,同比下降22.47%。归属于母亲的净利润为8100万元,同比下降13.50%。上半年,公司综合毛利率同比增长4.96个百分点,净利润同比增长1.68个百分点,增幅为14.97%。仅第二季度,营业收入为3.38亿元,同比下降11.84%。归属于母亲的净利润为5300万元,同比下降22.66%。第一季度毛利率为35.06%,环比上升0.73个百分点,净利润率为15.89%,环比上升2.4个百分点。

主要产品价格略有下降,原材料成本大幅下降。从业务构成看,公司重视铬酸盐,实现收入8800万元,同比下降36.50%。氧化铬收入3.31亿元,同比下降25.62%。硫酸铬1900万元,同比下降9.52%。重铬酸盐、氧化铬和硫酸铬的平均销售价格分别为9100元/吨、1.68亿元/吨和3900元/吨,同比分别下降11.84%、20.15%和1.62%。主要原料铬铁矿平均价格下降15.93%,纯碱平均价格下降25.97%。

收购民丰化工有限公司100%股权,打造中国最大的铬化工生产商。该公司宣布,它打算通过发行股票的方式,收购重庆民丰化工股份有限公司的100%股权。固定价格为4.35亿元人民币与其评估值中的较高者。收购乐城后,振华有限公司将成为全球最大的铬化学品生产商。同时,拥有湖北黄石和重庆潼南两个生产基地,产品齐全,成本竞争力强,资源综合利用彻底。2019年,民丰化工实现营业收入11亿元,净利润662.7万元。利润率低主要是由于资金利用率高。民丰化工的主要产品有两个:一是铬盐系列工厂的生产能力为10万吨/年,维生素K3系列工厂的生产能力为1500吨,包括MSB、MNB和MSBC。

计划建设年产4.8万吨钢结构的黄石生产基地。2020年6月18日,本公司全资子公司湖北京达科技有限公司与黄石市西塞山人民政府签订合同,《招商引资项目条约》,投资开发和推广黄石市西塞山环保节能技术。

盈利预测。近年来,铬盐行业过时的产能不断被淘汰,为环境友好型企业创造了市场氛围。作为国内铬盐的领导者,公司坚持绿色增长、清洁、规模化的优势,培育维生素K3、超细氢氧化铝等新的利润增长点。我们预计公司2020-2022年的净利润分别为1.4亿元、1.57亿元和1.68亿元。相应的每股收益可达0.32元、0.36元和0.39元,公司2020年的市盈率为24-29倍,相应的合理价值区间为7.68-9.28元,首次给出优于市场的评级。

风险警告:铬铁矿价格动荡的风险;下游产业周期性动荡风险;汇率动荡的风险。

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